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腾讯启动SaaS技术联盟 被低估的“SaaS股”将迎来春天

  2020年刚开年,SaaS厂商就竞放高升炮,由腾讯领衔“带头大哥”于1月7日宣布启动“SaaS技术联盟”,联合金蝶、用友、微盟等外部SaaS厂商共建技术中台,推动SaaS生态构建。受利好消息刺激,二级市场上,A股、港股市场中的用友网络(600588.SH)、微盟集团(2013.HK)等多只相关SaaS概念股新年以来表现活跃,吸引场内资金追捧。

  那么,“SaaS技术联盟”的成立究竟将为我国的SaaS产业带来哪些利好?以往被市场低估的SaaS概念股能否因此受益?对此,安信证券等机构认为,2020年将成中国SaaS市场崛起拐点,ToB端迎来黄金时代,预计2020年中国企业级SaaS市场规模将达到473.9亿元。

走过寒冬,中国SaaS市场迎来黄金时代

  SaaS(Software-as-a-Service),意为“软件即服务”,就是说,通过网络提供软件服务,客户不再需要一次性采购昂贵的软件,只需较少的初始投入便可以享受原有的软件服务。针对B端的企业级SaaS服务公司,最早出现于90年代末的美国,历经二十年的发展,行业步入稳定发展期,细分领域众多,满足企业用户在CRM、ERP、人力资源管理、市场营销、安全、企业通讯等不同方面的需求。比起医药和金融板块,SaaS的增长性确实更强。2004年至2011年,美股SaaS上市企业市销率倍数为3到5倍,2011年之后就变成了4到7倍,龙头企业 Salesforce 市值已经超过了1600亿美元。

  相较美国等发达国家,中国的SaaS市场还有很大差距。国内SaaS厂商中,上市公司仅有微盟、用友、金蝶等少数企业,市值百亿的公司更是寥寥无几。究其根本,微盟集团高级副总裁兼首席技术官黄骏伟表示,中国SaaS市场起步较晚,大量企业的信息化还停留在浅层水平,ERP、SCM、CRM等软件应用并不深入。同时,中国的中小企业更倾向于免费产品,付费意愿有待激活,大中型企业习惯于定制化项目的服务模式,标准化付费SaaS产品在企业中的渗透率十分有限,这些因素决定了中国市场与美国市场还存在很大差距。

  数据表明,2018年中国IT总花费1950亿美元,美国IT总花费11000亿美元,IT领域的花费仅仅是美国的18%左右,但与之形成鲜明反差的是,中国网民人数是美国的3.2倍,中国的线上零售规模是美国的1.3倍,公司数量是美国的5.8倍。

  “与欧美SaaS市场千亿美元的市场规模相比,国内SaaS市场仍有巨大想象空间”,腾讯公司高级执行副总裁汤道生在此次“SaaS技术联盟”成立仪式上指出,希望未来有百亿市值的SaaS企业从这一生态中生长出来。

  同时,随着数字化转型被越来越多企业提上日程,与企业数字化转型密切相关的云计算市场也备受国家重视,或将迎来政策利好。工信部信软司相关领导在此次腾讯发布会上表示,将指导联盟成员开展中国产业互联网发展联盟SaaS技术专委会筹备工作。

  业内人士认为,随着中国企业降本增效的需求提升,以及云计算等技术的进步为SaaS发展提供了基础设施和底层技术,当前中国SaaS行业巨大的市场空白有待填补。

  复盘全球云计算产业周期,安信证券近日发布研究报告认为,2018年,全球公有云市场规模达到1363亿美元,增速23.01%;我国云计算整体市场规模达962.8亿元,增速39.2%,云计算公司成为推动美股十年牛市的重要力量,展望2020年,今年将成中国SaaS市场崛起拐点,ToB端迎来黄金时代:预计2020年中国企业级SaaS市场规模将达到473.9亿元。

  深港证券研报也指出,随着中国企业IT投入比的增加、移动互联网的发展、政策的推动,逐渐为SaaS建立起了良好的经济环境。各行业摒弃原本粗放式成长,转向精打细算;而SaaS成本低、免费升级、专业管理、灵活性强等优势越来越受企业欢迎。

腾讯的SaaS打法:99%交给合作伙伴

  SaaS市场空间巨大,同时细分行业也多,涉及到企业采购、制造、营销、物流、售后、财务、法务、人力资源、客户关系管理等方方面面。作为云厂商不可能单独做完所有的SaaS产品,也不可能快速培养出一帮能为商家交付实施、搭建部署的专业人员,于是做SaaS生态成为一个必选项。中国云服务中,IaaS基本上被阿里云和腾讯云独占,阿里云在2019年3月明确了阿里云的生态边界和被集成战略,阿里云智能总裁张建锋表示“练好内功被集成,阿里云自己不做SaaS,让大家来做更好的SaaS”。虽然不做SaaS,但是阿里云面向开发者群体推出了SaaS加速器,给开发者带来更好的支持。

  作为产业互联网的倡导者,在SaaS打法上,腾讯的策略与“阿里不做SaaS和被集成”异曲同工,腾讯云副总裁答治茜曾表示:“99%的SaaS细分场景将交给合作伙伴来做,腾讯将专注于擅长的领域”。对腾讯而言,搭建SaaS生态能够快速切入细分行业并带为企业提供完整、统一的服务。

  据了解,“SaaS技术联盟”旨在解决SaaS厂商间互联互通、高效集成、研发效能的问题,从而提升SaaS厂商的研发和交付效率,将通过SaaS技术联盟联合组建技术中台,包括IDaaS(身份即服务)、iPaaS(集成平台即服务)和aPaaS(应用平台即服务)三部分共同完成。

  首批加入的联盟成员有微盟、金蝶、用友、销售易等行业知名SaaS厂商,这些厂商都是在各自SaaS服务领域已占有领先优势、且与腾讯To B业务有密切关联的企业。以微盟为例,作为国内首个以“新经济SaaS”概念赴港上市的科技企业,微盟的SaaS业务以微信公众号和小程序为基石,为企业提供商业云、营销云、销售云等各类SaaS产品和解决方案,拥有超过300万注册商户。微盟集团高级副总裁兼首席技术官黄骏伟表示,SaaS技术联盟把将各家SaaS厂商聚集到一起,制定行业标准、共建共用技术中台,便利终端客户的同时,也会推动SaaS企业迎来新的发展时期。微盟作为联盟首批成员,将基于自身深厚的技术积累和行业经验,以开放共赢为原则,以技术创新为核心驱动力,与各个SaaS厂商互联互通,共享生产工具,一起为行业客户提供一体化的解决方案,共同推动SaaS市场的发展。

  作为“SaaS技术联盟”的发起者,腾讯并非首次给SaaS厂商“发糖”。2019年10月末,腾讯就推出“千帆计划”。该计划包括“一云一端三大项目”。一云代表腾讯云将为SaaS企业提供稳定的基础设施和底层技术支持,一端代表企业微信为SaaS企业提供C2B的连接能力。三大项目则包括SaaS加速器、SaaS臻选和此次启动的SaaS技术联盟,为厂商提供销售、技术、资本和培训等服务。从“千帆计划”的起航,到如今SaaS技术联盟的成立,腾讯正逐步建立起SaaS开放生态。

  值得一提的是,从1月9日腾讯召开的2020微信公开课看出,建立在SaaS技术基础上的微信小程序商业化成绩亮眼:2019年小程序日活跃用户超过3亿,累计创造8000多亿元交易额,同比增长160%,利好刺激腾讯控股两天市值飙升1433亿港元,而A股和港股中的小程序概念股直线拉升。

一批优质SaaS概念股将崛起

  SaaS模式在美国已被广泛接受,已上市的SaaS企业总市值超过6500亿美元,而中国至今仍未出现市值超过200亿美元的公司。与中国快速增长的SaaS市场相对的是,当前多数的SaaS企业处于价值洼地。

  SaaS不同于传统软件,无法靠一次性付费盈利,加上重度依赖未来持续付费价值,因此不管是国内还是国外SaaS厂商,前期都需要持续的高投入在产品研发和市场拓展上。放眼国内SaaS厂商,实现盈利的并不多。这是否意味着SaaS企业本身投资价值不高?

  并非如此。Salesforce花了17年的时间才在2016年实现盈利,此前很多人一直怀疑SaaS模式能不能赚钱,但是其目前的市值已经超过1600亿美元,股价超180美元(截至2020年1月13日),而在2004年,Salesforce的股价才不到4美元,十多年的时间翻了数十倍。分析人士认为,国内SaaS市场虽然处于高速发展期,依然在市场开发和教育的中后期,前期盈利能力受限,股票价值自然容易受到资本市场的低估。不过,随着互联网巨头和行业对于SaaS市场越来越重视,市场上一些优质的SaaS概念股将迎来发展的黄金时期。

  对标Salesforce的“造富神话”,国内近年来也涌现了一批具备高成长前景的SaaS企业,比如2019年年初登陆港股市场的“新经济SaaS第一股”、“小程序概念股”微盟集团,是目前国内众多SaaS厂商中少数已实现盈利的企业之一。财报数据显示,2019年上半年,微盟集团(2013.HK)实现总营收6.57亿元人民币。

  中投证券(香港)分析师通过现金流折现估值法,对比其他SaaS与云厂商标的,预测微盟集团的市盈率为130.6,市销率4.0,均低于行业平均,是当前低估值的SaaS标的。分析师认为,微盟集团未来业绩增长确定性较强:SaaS业务将深耕更多垂直领域,与PaaS平台结合以服务更多大中型客户,预期中长期将于实现规模化效应后提升盈利能力,股价仍有上涨空间。中信建投研报显示,微盟集团SaaS产品围绕电商、零售、餐饮、本地生活、酒旅等多个垂直行业进行重点布局,尤其是在2019年加强智慧零售方面的布局,与一百多家知名零售企业达成合作,整体客单价不断上升,研报认为,微盟集团的SaaS业务有望长期受益于国内新零售及社交(去中心化)电商发展。

  安信证券在研报中指出,整体来看,海外成熟的SaaS公司的PS中枢位于10-15X左右。国内成长型的SaaS公司的PS中枢位于5-10X之间,与海外成熟公司相比都比较低,未来有较大的上升空间。SaaS厂商集中度相对较低,在通用型SaaS领域,我国客户关系管理(CRM)市场、企业资源管理(ERP)市场和协同应用市场(OA)发展最为成熟,随着企业对精细化运营的要求日渐提升,数据服务(BI)、人力资源管理(HRM)、财税管理、智能办公等赛道也逐渐兴起;在垂直型SaaS领域,目前传统行业的SaaS渗透率普遍不高,看好零售电商、餐饮、教育等行业性需求强且与互联网结合更紧密的领域。

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